中兴为什么要在此时实施股权激励？本次股权激励能否取得前两次般的显著成效呢？


        4月24日中兴通讯发布了2017年股票期权激励计划，拟向2013名核心骨干员工授予总量不超过1.5亿份的股票期权，行权价为17.06元。换算下来人均127万，数量十分可观。



        这不是中兴通讯首次实行股权激励。中兴通讯在2006年和2013年分别做过两次股权激励，而且成效显著。2006-2010年期间中兴通讯收入增长200%，利润增长220%；2013-2016 年期间收入增长34.5%，利润增长182%。


        那么问题来了。中兴为什么要在此时实施股权激励？本次股权激励能否取得前两次般的显著成效呢？



一、被低估了的业绩


        先来看一下此次股权激励发生的背景。其实，中兴近几年的业绩都不错，但往往被忽视了。


        一方面，中兴常被拿来与“别人家的孩子”相比较，与另一家国产通信厂商——华为进行比较，2016年中兴的整体营收只有华为的1/5；与诺基亚、爱立信相比，中兴也排在其后。这样的比较往往忽略了一个事实，中兴通讯是国内通信行业的老二、全球通讯行业的老四，这本身就是很有实力的名次。




        另一方面，2016年中兴计提了美国因出口管制对中兴开出的8.92亿美元罚单，这使得中兴2016年的营业收入比2015年微跌。实际上，如果排除美国罚款因素影响，中兴实际归母净利润38.25亿，同比增长19.24%，创历史新高。不过，这一业绩在一定程度上被数字掩盖了。


        2017年第一季的业绩可以反映出中兴的真实经营状况。在出口管制时间告于段落后，中兴业绩好转，2017年第一季度，中兴营业收入稳健增长17.78%，盈利12.14亿元，同比增长27.81%。


        目前，中兴正在布局自己的生态链，重点研究Pre 5G/5G、物联网、芯片、新能源汽车、终端和光通信等战略领域，这些领域有望对公司未来的业绩起到提振作用。总的来看，中兴的业绩具有稳定性、成长性和可持续性。



二、股权激励，中兴要的是加速快跑


        钱不是万能的，但钱绝对能创造可能。中兴之所以在此时进行股权激励，主要是因为中兴既甩下了包袱，没有后顾之忧；又完成了一定的技术积累，竞争力优势开始凸显，正迎来技术优势变现期，前景看好。


        后无顾虑，前有光明，中兴到了该冲刺的时候了。在中兴撸起袖子冲刺的关键当口，这次股权激励就显得意义非凡，既表明了公司对未来发展的信心和理想，同时用“钱”给团队打气、鼓劲也很现实，可谓是理想和现实兼具的一次激励。


1.靴子落地，被罚8.9亿美元是利好


        2016年3月，因涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策，中兴被美国商务部列入“实体清单”。交涉之后，中兴被罚约8.9亿美元。


        虽然本次罚款金额超预期，但却是“靴子落地”，从两方面来看，这对中兴其实是利好。一方面，罚款金额虽然巨大，但仍在中兴的支付能力之内，不到总营收的10%；另一方面，这次只是罚款，并未波及中兴的业务，中兴有大量的电子元器件来自美国供应链，这些都没有受到影响。


        于是，一幕“奇怪”的现象在股市发生了，被罚的中兴在3月16日复牌之后，股票直接用涨停表达了对中兴的看好！而且这笔罚金在2016年一次性计提，消除了后顾之忧，从长期看有利于公司轻装上阵，重回增长。





2.中兴迎来技术变现期


        中兴重金砸出来的技术积累迎来变现期。中兴通讯十分重视科技研发，在研发方面也舍得投入。近七年来，中兴的研发总投入超过600亿元，每年研发投入销售占比在10%左右。目前，中兴在中国、美国、瑞典、法国、日本及加拿大等地设立了20个研发中心，全球有107个分支机构、3万余名国内外研发人员。


        3月16日，世界知识产权组织（WIPO）发布2016年全球国际专利申请（PCT）情况，中兴通讯以4123项已公开PCT申请量排名第一，华为以3692项专利申请紧随其后。此外，从2010年至2016年，中兴通讯已连续7年位居PCT申请量全球前三，目前，中兴通讯全球专利资产近7万件，已授权专利超过2.8万件。




        中兴通讯在芯片、云计算、物联网、无线充电等新兴技术领域快速实现卡位，在5G、硅光、物联网等技术中都进行了重要布局，尤其在Massive MIMO等5G关键技术上存在研发优势，比如，得益于5G领域的技术积淀，中兴发布了全球首款Gigabit Phone千兆手机。随着5G时代步伐的临近和物联网应用的普及，中兴通讯有望厚积薄发，以技术优势在未来创造更多的价值。


3.人事调整有望到位


        最近两年，中兴高管更迭不断，两年三换董事长。


        2016年4月5日，自2010年开始担任CEO的史立荣因美国政府出口管制事件引咎辞去CEO职位，公司原CTO赵先明出任公司CEO兼董事长并全力处置与美国商务部的谈判。


        2017年3月14日，在与美国政府达成和解之后，赵先明辞去董事长职务而留任总裁，公司执行董事殷一民出任公司新一届董事长。4月5日，负责消费者业务的执行副总裁曾学忠从中兴离职。


        高层频繁更迭，无疑会对中兴的外部形象和内部管理造成负面影响，不过，今年的高管调整之后，外界多认为中兴理顺了公司架构，短期内再调整的可能性不大。


        此外，新上任的董事长殷一民是手机界的老炮儿，促成了中兴手机从0到1的建设。殷一民的回归，对提升手机业务的战略地位大有裨益。


         综上，中兴甩掉了包袱、技术积累有望进一步变现、人事调整初见成效，此时实施股权激励，有望成为让中兴加速快跑的催化剂。



三、潜在的危机


        不过，在中兴业绩向好的同时，也需要客观的注意到中兴潜在的危机。这危机主要集中在两个方面，一是海外市场的收入占比逐年下降，一是智能手机业务销量下滑。


1.海外市场收入占比逐年下降


        2016年，中兴海外市场收入400多亿元，同比下降9%。回顾中兴海外市场近七年的表现可以发现两大问题：一个是海外市场的收入在七年间表现稳定，维持在400亿元左右，并没能实现向上突破，直白点说就是七年来没有进步。一个是中兴海外市场收入占总营收的比例逐年下降，一路走低，已经从2010年的54%降到2016年的42%。如果进一步下滑，恐将打破公司业务平衡。




2.智能手机销量下滑


        智能手机业务是消费者市场的重要支撑。作为智能手机的传统玩家，中兴智能手机2016年的表现亮点不足。


        根据HIS的数据，中兴手机2016年的整体出货量是5700万，与2015年的5600万相比基本持平，其中海外市场和国内市场分布尚无具体数据，不过，根据Counterpoint的数据，中兴国内市场下滑10%，海外市场的表现好过国内市场。





        这份数据同样能说明两个问题。一个是中兴手机的国内表现尚未见起色。国内智能手机市场已经是一片血海，竞争相当激烈，在这种背景下能实现健康增长的厂商并不多，中兴手机没能提振销量并不意外，指责有点牵强，但也绝没有表扬。


        一个是中兴手机海外市场表现良好。在美国、澳大利亚、俄罗斯、南非、土耳其、墨西哥等等海外市场，中兴手机有较好表现。目前，海外市场将成为中国手机企业继续成长的新引擎，而中兴在专利方面的积累，可以为中兴的海外竞争保驾护航。


        作为手机中的老牌选手，中兴手机的主要问题不在于能否把产品做好，而在于能否把产品卖好。其实从主打音质和拍照的天机7这部手机来看，中兴做手机的功力仍然在。但在卖手机方面，中兴仍然需要提高。从深厚的技术到观众喜欢的产品，并不能自然转换，这其中仍然需要很多功夫。篇幅有限，这点不展开谈了，举个例子说明个小问题吧。


        以下是我的好朋友在终端杂谈微信群里发的vivo、荣耀、中兴、华为的户外广告，哪张会给你留下更深的印象呢？会是中兴吗？读者的答案或许就指明了中兴应该努力的方向。




       最后，在中兴该冲刺、并且也值得冲刺的时候，此次股权激励吹响了中兴加速快跑的号角。希望中兴能抓住机会，加速快跑，实现“中兴”。